Doanh thu vượt kế hoạch nhưng cấu trúc cổ phần sai: Kịch bản nhiều doanh nghiệp đang mắc phải

Doanh thu tăng trưởng vượt xa kế hoạch, thị trường mở rộng nhanh, dòng tiền về đều đặn. Nhiều chủ doanh nghiệp tin rằng chỉ cần những con số này là đủ để bước vào các vòng gọi vốn lớn hơn. Nhưng thực tế lại phũ phàng hơn rất nhiều. Không ít doanh nghiệp đang đứng trước nghịch lý: Kinh doanh tốt nhưng vẫn bị nhà đầu tư từ chối, thậm chí yêu cầu dừng đàm phán ngay từ vòng thẩm định đầu tiên. Nguyên nhân không nằm ở sản phẩm hay doanh thu, mà đến từ cấu trúc cổ phần được xây dựng sai ngay từ giai đoạn đầu.

Nỗi đau lớn nhất của doanh nghiệp không chỉ là mất cơ hội tiếp cận nguồn vốn mới, mà còn là cảm giác bị chặn đứng đà tăng trưởng khi doanh nghiệp đang ở thời điểm cần bứt phá nhất. Mong muốn của các nhà sáng lập là gọi được nguồn vốn phù hợp, giữ quyền kiểm soát chiến lược, mở rộng quy mô bền vững và chuẩn bị sẵn nền tảng cho những vòng gọi vốn tiếp theo. Thế nhưng, một cấu trúc cổ phần thiếu tính toán có thể khiến mọi lợi thế về doanh thu trở nên vô nghĩa trước mắt nhà đầu tư.

Bài viết này HALOBIZ phân tích sâu kịch bản mà rất nhiều doanh nghiệp đang mắc phải, chỉ ra những rủi ro ẩn sau tăng trưởng doanh thu, đồng thời làm rõ cách doanh nghiệp cần nhìn lại cấu trúc cổ phần để không tự đánh mất cơ hội gọi vốn hiệu quả khi đang ở giai đoạn tăng trưởng quan trọng nhất.

1. Doanh Thu Tăng Trưởng Không Đồng Nghĩa Với Khả Năng Gọi Vốn

Doanh thu tăng trưởng phản ánh năng lực bán hàng và mức độ chấp nhận của thị trường, nhưng dưới góc nhìn đầu tư, đây chỉ là một biến số trong bức tranh tổng thể. Các quỹ đầu tư hiện nay đánh giá doanh nghiệp dựa trên chất lượng tăng trưởng, tức là doanh thu đó đến từ đâu, có bền vững hay không và có thể mở rộng mà không làm méo mó cấu trúc vận hành hay không. Một doanh nghiệp tăng doanh thu nhờ giảm giá sâu, phụ thuộc vào vài khách hàng lớn hoặc đốt chi phí marketing cao thường bị xem là tăng trưởng thiếu kiểm soát. Khi kết hợp với cấu trúc cổ phần chưa hợp lý, rủi ro càng gia tăng vì nhà đầu tư lo ngại doanh nghiệp sẽ không đủ năng lực điều chỉnh chiến lược trong dài hạn. Do đó, doanh thu cao chỉ được xem là điều kiện cần, còn khả năng gọi vốn phụ thuộc vào nền tảng quản trị, cấu trúc sở hữu và tầm nhìn tăng trưởng bền vững.

2. Cấu Trúc Cổ Phần Sai: Điểm Nghẽn Lớn Nhất Khi Doanh Nghiệp Gọi Vốn

Cấu trúc cổ phần phản ánh trực tiếp cách doanh nghiệp phân bổ quyền lợi, quyền kiểm soát và trách nhiệm giữa các bên liên quan. Khi cấu trúc này được xây dựng thiếu chiến lược, doanh nghiệp dễ rơi vào tình trạng cổ đông phân mảnh, quyền biểu quyết không rõ ràng và sáng lập viên mất dần động lực điều hành. Trong quá trình thẩm định, nhà đầu tư thường xem đây là rủi ro cao vì bất kỳ xung đột nội bộ nào cũng có thể làm chậm hoặc phá vỡ kế hoạch tăng trưởng. Thực tế cho thấy nhiều doanh nghiệp buộc phải tái cấu trúc cổ phần ngay trong lúc gọi vốn, kéo dài thời gian đàm phán và làm suy giảm giá trị thương vụ. Do đó, một cấu trúc cổ phần đúng không chỉ giúp doanh nghiệp vận hành ổn định mà còn là điều kiện tiên quyết để tạo niềm tin và thu hút dòng vốn dài hạn.

3. Kịch Bản Nhiều Doanh Nghiệp Đang Mắc Phải

Nhiều doanh nghiệp bước vào giai đoạn tăng trưởng nhanh với tâm thế tự tin vì doanh thu liên tục vượt kế hoạch, nhưng lại không lường trước hệ quả của những quyết định chia cổ phần thiếu tính toán ở giai đoạn đầu. Khi cần gọi thêm vốn để mở rộng quy mô, doanh nghiệp mới nhận ra tỷ lệ sở hữu của sáng lập viên đã bị pha loãng mạnh, quyền quyết định không còn tập trung và các cổ đông cũ không thống nhất quan điểm phát triển. Trong quá trình thẩm định, nhà đầu tư nhanh chóng nhận diện rủi ro này và thường yêu cầu doanh nghiệp tái cấu trúc trước khi tiếp tục đàm phán. Việc điều chỉnh cổ phần ở giai đoạn muộn vừa tốn thời gian, vừa làm gián đoạn hoạt động kinh doanh, khiến doanh nghiệp bỏ lỡ thời điểm thị trường thuận lợi. Đây là kịch bản phổ biến khiến nhiều công ty dù tăng trưởng tốt nhưng vẫn không thể tiếp cận nguồn vốn phù hợp.

4. Khi Doanh Thu Vượt Kế Hoạch Trở Thành Con Dao Hai Lưỡi

Doanh thu tăng nhanh có thể đẩy định giá doanh nghiệp lên cao trong ngắn hạn, nhưng nếu nền tảng quản trị và cấu trúc cổ phần không tương xứng, lợi thế này lại trở thành áp lực trong quá trình gọi vốn. Nhà đầu tư thường đặt câu hỏi liệu doanh nghiệp có đủ năng lực duy trì tốc độ tăng trưởng khi quy mô mở rộng hay không, đặc biệt khi quyền kiểm soát bị phân tán và cơ chế ra quyết định thiếu rõ ràng. Doanh thu cao cũng khiến kỳ vọng của cổ đông hiện hữu tăng lên, làm phát sinh mâu thuẫn về định hướng phát triển và lộ trình thoái vốn. Trong nhiều trường hợp, doanh nghiệp bị yêu cầu giảm định giá hoặc tái cấu trúc sâu trước khi nhận vốn, dẫn đến mất lợi thế đàm phán. Vì vậy, tăng trưởng doanh thu nếu không đi kèm cấu trúc phù hợp có thể làm chậm, thậm chí cản trở khả năng tiếp cận dòng vốn chiến lược.

Kết luận:

Nhiều doanh nghiệp đạt doanh thu vượt kế hoạch nhưng lại rơi vào thế bế tắc khi bước vào quá trình gọi vốn hiệu quả, chỉ vì cấu trúc cổ phần được xây dựng sai ngay từ đầu. Trên thực tế, nhà đầu tư không chỉ nhìn vào con số doanh thu, mà quan tâm sâu hơn đến quyền kiểm soát, khả năng ra quyết định, lộ trình thoái vốn và mức độ minh bạch trong phân bổ lợi ích giữa các cổ đông. Do đó, mong muốn lớn nhất của doanh nghiệp không chỉ là tăng trưởng doanh thu, mà là tìm ra lối thoát bền vững để chuyển hóa kết quả kinh doanh thành giá trị đầu tư thực sự.

Lối thoát đó bắt đầu từ việc chuẩn hóa hồ sơ pháp lý và cấu trúc cổ phần theo đúng yêu cầu của quỹ đầu tư. Cơ cấu sở hữu cần rõ ràng, tránh chồng chéo, hạn chế cổ đông nhỏ lẻ không tham gia điều hành và đảm bảo quyền lợi hợp lý cho đội ngũ sáng lập. Khi cấu trúc cổ phần được thiết kế đúng, doanh nghiệp không chỉ thuận lợi trong gọi vốn hiệu quả mà còn dễ dàng mở rộng các vòng tiếp theo.

Song song với đó, doanh nghiệp cần xây dựng báo cáo tài chính minh bạch, có kiểm toán nội bộ, phản ánh trung thực hiệu quả kinh doanh và khả năng sinh lời. Doanh thu cao nhưng dòng tiền yếu, chi phí thiếu kiểm soát hay số liệu thiếu nhất quán đều là những điểm trừ lớn trong mắt nhà đầu tư. Minh bạch tài chính chính là nền tảng để củng cố niềm tin và nâng cao định giá.

Một yếu tố then chốt khác là chiến lược sử dụng và vận hành dòng vốn hiệu quả. Doanh nghiệp cần chứng minh rõ vốn đầu tư sẽ được phân bổ vào đâu, tạo ra tăng trưởng như thế nào và mang lại lợi ích dài hạn ra sao. Cùng với đó, việc định vị chiến lược tăng trưởng rõ ràng, phù hợp với khẩu vị từng nhà đầu tư sẽ giúp quá trình gọi vốn hiệu quả diễn ra thuận lợi và bền vững hơn.

Cuối cùng, để tránh lặp lại kịch bản doanh thu cao nhưng vẫn thất bại khi gọi vốn, doanh nghiệp cần chủ động kết nối mạng lưới quỹ đầu tư Việt Nam và quốc tế, đồng thời huấn luyện đội ngũ startup trước, trong và sau khi gọi vốn. Sự đồng hành của đội ngũ cố vấn tên tuổi, uy tín sẽ giúp doanh nghiệp thiết kế cấu trúc cổ phần phù hợp ngay từ đầu, hạn chế rủi ro pháp lý và chiến lược.

Trong bối cảnh thị trường vốn ngày càng khắt khe, doanh thu chỉ là điều kiện cần, còn cấu trúc cổ phần đúng mới là điều kiện đủ để gọi vốn hiệu quả. Nếu doanh nghiệp của bạn đang tăng trưởng nhanh nhưng chưa tự tin về cấu trúc sở hữu, HALOBIZ sẵn sàng đồng hành trong việc chuẩn hóa, tái cấu trúc và kết nối nguồn vốn phù hợp, giúp doanh nghiệp phát triển bền vững và nâng tầm giá trị trong mắt nhà đầu tư.

CHIẾN LƯỢC GỌI VỐN CHO DOANH NGHIỆP

Gỡ rối tư duy tài chính – Bứt phá tăng trưởng – Sẵn sàng IPO

“CHIẾN LƯỢC GỌI VỐN CHO DOANH NGHIỆP” ra đời như một lời giải chiến lược toàn diện, giúp chủ doanh nghiệp, startup và nhà đầu tư hiểu đúng – làm đúng – gọi vốn thành công.

Khóa học giúp bạn:
– Nắm vững 9 chiến lược gọi vốn thực chiến và thiết kế bản đồ IPO
–  Hiểu rõ tâm lý nhà đầu tư và vòng vốn
– Ứng dụng đòn bẩy tài chính để tăng trưởng cấp số nhân
– Kết nối cố vấn cấp cao – nhà đầu tư – hệ sinh thái khởi nghiệp

Gọi vốn không chỉ là giải pháp tài chính, mà là chìa khóa giúp doanh nghiệp duy trì dòng tiền khỏe mạnh ngay cả khi chưa có lãi. Đó cũng là con đường ngắn nhất để tạo ra những triệu phú và tỷ phú – những người biết tận dụng đòn bẩy tài chính và nguồn lực từ nhà đầu tư để tăng trưởng thần tốc. Trong hành trình kinh doanh, sớm hay muộn doanh nghiệp cũng phải gọi vốn, vì vậy biết sớm – làm sớm – làm đúng sẽ giúp bạn đi trước và vững vàng hơn trên thị trường. 

Gọi vốn không còn là lựa chọn, mà là kỹ năng bắt buộc của mọi doanh nhân thành công. Đừng đợi đến khi đối thủ của bạn gọi vốn thành công – hãy là người đi trước!

NHẬN ƯU ĐÃI THAM DỰ MIỄN PHÍ NGAY !