Vốn về nhưng nội bộ vỡ, doanh nghiệp và nhà đầu tư không cùng tầm nhìn

Gọi vốn thành công không còn là bảo chứng cho sự phát triển bền vững nếu doanh nghiệp và nhà đầu tư không cùng tầm nhìn. Trên thực tế, không ít công ty khởi nghiệp rơi vào khủng hoảng ngay sau khi dòng tiền được giải ngân: đội ngũ sáng lập chia rẽ, chiến lược phát triển mâu thuẫn, quản trị rối loạn và niềm tin giữa các bên dần tan vỡ. 

Đáng nói hơn, trong bối cảnh thị trường cạnh tranh ngày càng khốc liệt, việc “gọi vốn chậm hơn đối thủ” không chỉ khiến doanh nghiệp mất cơ hội mở rộng mà còn đánh rơi luôn lợi thế cạnh tranh – điều không dễ gì lấy lại. Nhiều nhà sáng lập cho rằng “có tiền là đủ”, nhưng thực tế chứng minh: Nếu thiếu sự đồng thuận chiến lược, dòng vốn ấy có thể trở thành chất xúc tác đẩy nội bộ đến ngưỡng đổ vỡ.

Bài viết này, HALO BIZ phân tích sâu nguyên nhân gốc rễ dẫn đến khủng hoảng hậu gọi vốn, hệ lụy tiềm ẩn khi doanh nghiệp và nhà đầu tư không cùng định hướng phát triển, đồng thời đưa ra các giải pháp thực tiễn giúp doanh nghiệp dưới 100 triệu USD vốn hóa tránh bẫy chiến lược này. Đây là cẩm nang không thể thiếu cho bất kỳ ai đang chuẩn bị bước vào hành trình gọi vốn – nơi mà tốc độ, sự minh bạch và khả năng đồng hành dài hạn sẽ là yếu tố quyết định thắng bại.

1. Nguyên nhân chính

Một trong những nguyên nhân lớn khiến doanh nghiệp rơi vào khủng hoảng sau gọi vốn là sự khác biệt trong kỳ vọng giữa nhà đầu tư và đội ngũ sáng lập. Ở nhiều trường hợp, doanh nghiệp mong muốn sử dụng vốn để mở rộng quy mô sản xuất, tăng cường đội ngũ nhân sự, hoặc tập trung vào phát triển sản phẩm dài hạn. 

Trong khi đó, nhà đầu tư – đặc biệt là các quỹ tài chính – lại ưu tiên lợi nhuận nhanh, yêu cầu tỷ suất sinh lời (ROI) rõ ràng trong thời gian ngắn, hoặc có kế hoạch thoái vốn trong vòng 2 đến 3 năm. Khi hai phía không thống nhất chiến lược dài hạn, xung đột xảy ra là điều tất yếu, thậm chí dẫn đến rạn nứt trong ban điều hành hoặc chia rẽ cổ đông.

Một sai lầm phổ biến khác là lựa chọn sai thành phần nhà đầu tư. Trong giai đoạn đầu, doanh nghiệp có thể hợp tác với nhà đầu tư thiên thần hoặc quỹ nhỏ, vốn có tốc độ ra quyết định nhanh và chấp nhận rủi ro cao.

 Tuy nhiên, nếu tiếp tục lựa chọn các nguồn vốn này ở vòng gọi vốn Series A trở đi, khi doanh nghiệp cần nhà đầu tư chiến lược – có khả năng kết nối, đồng hành phát triển quốc tế – thì sự lệch pha về khả năng hỗ trợ sẽ trở thành rào cản. 

HALOBIZ ghi nhận nhiều trường hợp doanh nghiệp không thể tăng trưởng đúng kỳ vọng vì thiếu hệ sinh thái đồng hành, dẫn đến gọi vốn vòng sau thất bại.

Cuối cùng, nguyên nhân nghiêm trọng nhưng thường bị xem nhẹ là việc tạm dừng quan hệ nhà đầu tư (IR) và thiếu minh bạch sau gọi vốn. Khi đã huy động được vốn, nhiều doanh nghiệp “ngủ quên”, không còn cập nhật báo cáo tài chính, không tổ chức họp định kỳ hay công bố thông tin kịp thời.

Điều này khiến nhà đầu tư mất niềm tin, nghi ngờ năng lực vận hành, từ đó làm dấy lên nguy cơ rút vốn sớm, hoặc yêu cầu siết chặt quyền kiểm soát nội bộ. Những yếu tố trên tạo ra chuỗi phản ứng tiêu cực, ảnh hưởng toàn diện đến sự ổn định và phát triển của doanh nghiệp sau gọi vốn.

2. Hệ lụy khi tầm nhìn không đồng nhất

Khi doanh nghiệp và nhà đầu tư không có cùng tầm nhìn phát triển, hệ lụy xảy ra không chỉ trong ngắn hạn mà còn kéo dài ảnh hưởng nghiêm trọng đến tính bền vững của công ty. 

Đầu tiên là lục đục nội bộ. Sự bất đồng quan điểm chiến lược, tranh cãi về định hướng sử dụng vốn, hay khác biệt trong cách xây dựng văn hóa doanh nghiệp thường dẫn đến căng thẳng nội bộ. Nhóm sáng lập có thể chia rẽ, nhân sự cấp cao rời bỏ công ty, thậm chí phát sinh các động thái “ém tin” hay cô lập người sáng lập khỏi các quyết định quan trọng, làm suy yếu năng lực điều hành và đánh mất bản sắc ban đầu của doanh nghiệp.

Tác động tiếp theo là tăng trưởng bị gián đoạn. Dù vốn được bơm vào, nếu không có sự phối hợp chặt chẽ giữa các bên, dòng tiền dễ bị sử dụng thiếu hiệu quả – đặc biệt là chi quá tay cho tuyển dụng ồ ạt, marketing không mục tiêu hay đầu tư vào các hạng mục chưa cấp thiết. 

HALOBIZ đã chỉ ra rằng chi tiêu thiếu kiểm soát chính là lý do phổ biến khiến doanh nghiệp cạn vốn trước khi đạt được các mốc tăng trưởng cần thiết, từ đó mất cơ hội gọi vốn tiếp theo và tụt lại phía sau trong cuộc đua thị trường.

Một hệ quả khác không thể bỏ qua là rủi ro pháp lý và đạo đức kinh doanh. Khi cơ chế góp vốn thiếu ràng buộc hoặc thiếu kiểm soát quyền lực giữa các bên, dễ dẫn đến các trường hợp giao dịch “vốn ảo”, uỷ thác không minh bạch, gây tranh chấp nội bộ hoặc bị kiện ra toà. 

Tình huống này không chỉ ảnh hưởng đến uy tín mà còn tiêu tốn thời gian và nguồn lực vào việc giải quyết mâu thuẫn, thay vì tập trung phát triển kinh doanh.

Cuối cùng, nếu mối quan hệ giữa doanh nghiệp và nhà đầu tư không được duy trì trên tinh thần hợp tác chiến lược, nhà đầu tư có thể mất niềm tin và lựa chọn rút vốn sớm. Việc này có thể gây ra hiệu ứng domino: dẫn tới định giá giảm (down-round), tạo ra tâm lý bất ổn trong nội bộ và làm khó khăn cho các vòng gọi vốn tiếp theo.

Khi nhà đầu tư cảm thấy không còn tiếng nói hoặc không thấy được cam kết dài hạn, niềm tin bị mất sẽ rất khó phục hồi, kéo theo cả hình ảnh và khả năng phát triển dài hạn của doanh nghiệp bị suy giảm đáng kể.

3. Giải pháp hiệu quả

Để giảm thiểu rủi ro sau khi gọi vốn và duy trì sự ổn định nội bộ, doanh nghiệp cần có kế hoạch hành động ba giai đoạn: Trước, trong và sau khi nhận vốn đầu tư. Trước hết, ở giai đoạn chuẩn bị gọi vốn, điều quan trọng là doanh nghiệp phải phân tích rõ nhu cầu sử dụng vốn. Việc xác định cụ thể mục tiêu dùng vốn – từ mở rộng sản xuất, phát triển thị trường đến cải thiện hệ thống quản trị – giúp nhà sáng lập xây dựng hồ sơ gọi vốn chuyên nghiệp và dễ dàng chọn đúng đối tượng đầu tư. 

Đồng thời, lựa chọn nhà đầu tư cũng cần phù hợp với giai đoạn phát triển. Ở vòng Seed, nên ưu tiên thiên thần hoặc các quỹ nhỏ linh hoạt; nhưng từ Series A trở đi, cần hướng tới các quỹ đầu tư mạo hiểm (VC) có kinh nghiệm, sẵn sàng hỗ trợ hệ sinh thái và có tầm ảnh hưởng quốc tế. Bên cạnh đó, một chính sách hợp tác minh bạch, rõ ràng là bắt buộc – cần quy định cụ thể về quyền biểu quyết, số ghế trong Hội đồng Quản trị, và cơ chế xử lý khi nhà đầu tư rút vốn sớm để giảm tranh chấp.

Trong quá trình gọi vốn, sự minh bạch và đồng thuận là yếu tố then chốt. Doanh nghiệp cần xây dựng hệ thống quan hệ nhà đầu tư (IR) đều đặn thông qua việc chia sẻ báo cáo tài chính, cập nhật KPI định kỳ và công bố thông tin đột biến. 

Cùng lúc, việc phân quyền giữa sáng lập và đại diện nhà đầu tư cũng phải được thống nhất để tránh can thiệp vượt quyền. Đặc biệt, một bản “Cam kết tầm nhìn” là cần thiết – tài liệu này sẽ định hướng phát triển dài hạn, kế hoạch nhân sự, thị trường và định giá công ty. Nếu có thay đổi, hai bên có thể điều chỉnh dựa trên thỏa thuận đã ký, tránh xung đột.

Sau khi vốn được giải ngân, việc duy trì kết nối IR trở thành công cụ quản trị chiến lược. Doanh nghiệp cần đều đặn tổ chức họp báo cáo, gửi khảo sát hoặc thư ngỏ nhằm duy trì sự đồng hành và tạo niềm tin. Ngoài ra, quản lý tài chính bài bản – đặc biệt là dự báo dòng tiền và kiểm soát burn-rate – là yêu cầu sống còn. 

Như HALOBIZ từng cảnh báo, “đốt tiền quá nhanh” sẽ khiến doanh nghiệp cạn vốn trước khi đạt được mốc tăng trưởng cần thiết. Cuối cùng, sự cân bằng quyền lực nội bộ cần được giữ vững, không để nhà đầu tư nhỏ lấn át sáng lập, nhưng cũng đảm bảo nhà đầu tư chiến lược có đủ vai trò trong định hướng chiến lược dài hạn. Đây là nền tảng để phát triển bền vững và thành công ở các vòng gọi vốn tiếp theo.

4. Case study thực tế

Thực tế tại Việt Nam cho thấy, việc gọi vốn thành công chỉ là bước đầu, điều quan trọng hơn là doanh nghiệp có duy trì được sự ổn định và phát triển bền vững sau khi vốn được giải ngân hay không. Hai trường hợp dưới đây là minh họa rõ nét cho sự khác biệt về kết quả, xuất phát từ cách doanh nghiệp lựa chọn và phối hợp với nhà đầu tư.

Trường hợp Công ty A là ví dụ tiêu biểu về cách phối hợp hiệu quả giữa doanh nghiệp và nhà đầu tư. Khi gọi vốn Series A với số tiền 5 triệu USD, công ty này mời được một quỹ đầu tư mạo hiểm quốc tế và một nhà đầu tư thiên thần. Họ chia rõ vai trò: Quỹ VC nắm một ghế trong Hội đồng Quản trị, nhóm sáng lập giữ hai ghế, còn nhà đầu tư thiên thần không trực tiếp điều hành nhưng có quyền phản biện. Cơ chế phân quyền rõ ràng giúp đảm bảo tiếng nói của các bên được tôn trọng mà không làm mất đi tính linh hoạt trong điều hành.

 Đồng thời, hai bên ký kết một bản cam kết định hướng 3 năm, trong đó xác định rõ các mốc phát triển, chỉ số KPI cần đạt và mục tiêu tăng trưởng theo từng giai đoạn. Nhờ sự minh bạch và thống nhất chiến lược từ đầu, công ty giữ vững nội bộ trong suốt 3 năm, đạt được tăng trưởng ổn định và gọi thành công vòng vốn tiếp theo với mức định giá gấp ba lần kỳ vọng ban đầu.

Ngược lại, Doanh nghiệp B là bài học điển hình về rủi ro khi chọn sai nhà đầu tư. Ở vòng Seed, công ty gọi được 1 triệu USD từ một nhà đầu tư thiên thần nhưng người này không có kinh nghiệm chiến lược, chỉ quan tâm đến lợi nhuận ngắn hạn và yêu cầu cổ tức cao. Sau khi vốn được bơm vào, nhà đầu tư liên tục can thiệp sâu vào điều hành nhưng lại không có khả năng hỗ trợ dài hạn. 

Nội bộ công ty nhanh chóng xảy ra tranh chấp, đội ngũ sáng lập mất sự thống nhất, nhân sự cốt lõi rời bỏ và toàn bộ hệ thống vận hành rơi vào trì trệ. Kết quả, công ty rơi vào trạng thái burn-out, phải giảm định giá (down-round) và không thể gọi thêm vốn trong các vòng tiếp theo. Sự thất bại này bắt nguồn từ việc thiếu cam kết dài hạn và không có sự đồng bộ chiến lược giữa nhà đầu tư và doanh nghiệp.

Hai trường hợp trên cho thấy, yếu tố quyết định không nằm ở số tiền được gọi, mà là chất lượng mối quan hệ giữa doanh nghiệp và nhà đầu tư, cũng như sự minh bạch, phân quyền và thống nhất chiến lược từ đầu. Đây là bài học quý báu cho bất kỳ chủ doanh nghiệp nào đang chuẩn bị bước vào hành trình gọi vốn.

5. Bảng checklist – Đảm bảo đồng bộ tầm nhìn

Giai đoạn	Việc cần làm
Trước gọi vốn	– Xác định mục tiêu rõ ràng – Lựa chọn đúng nhà đầu tư – Chính sách rõ ràng
Trong gọi vốn	– Ký cam kết tầm nhìn – Đảm bảo seat HĐQT & quyền kiểm soát chiến lược – Minh bạch thông tin
Sau khi vốn về	– Báo cáo định kỳ, họp IR – Kiểm soát tài chính, báo cáo KPI – Cơ chế điều chỉnh khi lệch tầm nhìn

Gọi vốn không chỉ là hành trình tìm kiếm dòng tiền, mà còn là quá trình chọn lọc bạn đồng hành chiến lược cho chặng đường dài. Khi doanh nghiệp và nhà đầu tư không cùng tầm nhìn, vốn dù có đổ về cũng dễ gây ra xáo trộn nội bộ, làm lệch định hướng phát triển và khiến doanh nghiệp rơi vào vòng xoáy tranh chấp, gián đoạn tăng trưởng, thậm chí đổ vỡ hoàn toàn. 

Thực tế đã cho thấy rằng, không ít công ty khởi nghiệp tại Việt Nam thành công ở vòng gọi vốn đầu tiên, nhưng nhanh chóng sụp đổ chỉ vì không quản trị tốt mối quan hệ với nhà đầu tư.

Để tránh lặp lại sai lầm này, doanh nghiệp cần có chiến lược gọi vốn bài bản, rõ ràng và minh bạch ngay từ đầu. Điều này bao gồm việc xác định rõ mục tiêu sử dụng vốn, lựa chọn đúng đối tượng nhà đầu tư phù hợp với từng giai đoạn phát triển, xây dựng cơ chế phân quyền và cam kết chiến lược dài hạn.

 Bên cạnh đó, duy trì mối quan hệ nhà đầu tư (IR) xuyên suốt, đảm bảo quản lý tài chính chặt chẽ và giữ cân bằng quyền lực là những yếu tố sống còn giúp doanh nghiệp phát triển bền vững và sẵn sàng bước vào các vòng gọi vốn tiếp theo.

Với vai trò là đơn vị tiên phong trong tư vấn gọi vốn và chiến lược tăng trưởng, HALOBIZ cam kết đồng hành cùng doanh nghiệp từ giai đoạn định hình tầm nhìn, lựa chọn nhà đầu tư phù hợp đến thiết kế bộ công cụ quản trị sau khi vốn về. Đừng để vốn trở thành gánh nặng – hãy để vốn trở thành bệ phóng cho doanh nghiệp vươn xa!

Liên hệ HALOBIZ để được tư vấn miễn phí 1–1 về chiến lược gọi vốn và đồng hành phát triển lâu dài.

Đặc biệt “Giải Mã Kỳ Lân và IPO ” ra đời – như một lời giải, giúp doanh nghiệp gỡ rối tư duy. Một khoá học chiến lược hướng dẫn gọi vốn, xây dựng mô hình tăng trưởng và IPO. 

Nếu bạn từng loay hoay khi gọi vốn, lúng túng trước nhà đầu tư, hay chưa rõ đâu là con đường ngắn nhất để đưa doanh nghiệp mình vươn ra công chúng – thì đây chính là bước ngoặt dành cho bạn. ‘Giải Mã Kỳ Lân & IPO’ không chỉ giúp bạn tháo gỡ những nút thắt chiến lược, mà còn trang bị tư duy tỷ phú, công cụ đòn bẩy tài chính và lộ trình IPO được chính những người trong cuộc thực hiện. Đây là cơ hội để bạn tăng tốc, bứt phá, và xây dựng một doanh nghiệp tăng trưởng theo cấp số nhân.

Cơ hội kết nối với nhà đầu tư, cố vấn cấp cao và hệ sinh thái khởi nghiệp mạnh mẽ tất cả gói gọn trong một chương trình. Đừng đợi đến khi đối thủ của bạn gọi vốn thành công hãy là người đi trước!

[ĐĂNG KÝ NGAY – NHẬN SUẤT THAM DỰ MIỄN PHÍ]